Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV)

Was ist eine Aktie wert? Ist sie mit dem gegenwärtig notierten Kurs überbewertet oder besteht noch Spielraum nach oben? Für die Beantwortung solcher Fragen wird ein bei Börsianern stark beachtetes Bewertungskriterium herangezogen. Es heißt Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV). Das KGV betrifft jedoch Erwartungen an die Zukunft und bezieht sich auf den für das nächste oder manchmal sogar schon übernächste Geschäftsjahr erwarteten Gewinn. Schätzungen des künftigen KGV findet man in Börsenbriefen, Fachzeitschriften und zahlreichen Publikationen der Kreditinstitute. (Der geschätzte Gewinn/Aktie, wird mit einem “e” wie expected versehen.)

Sieht man es für jede Aktie isoliert, hat es nicht allzu viel Aussagekraft. Erst der allgemeine Vergleich zum Gesamtmarkt und der spezielle Vergleich zu den Aktien der Branche lässt weitergehende Schlüsse zu. Sie können dann sagen, diese oder jene Aktie ist, gemessen am Branchen-KGV, teuer oder billig. Die populäre Bedeutung des KGV ergibt sich auch aus der einfachen Formel, mit der es errechnet wird:
KGV = Aktienkurs / Gewinn pro Aktie

In den USA untersuchte man in den letzten 40 Jahren Aktien mit niedrigem KGV und kam zum Schluss: Wer sich in der Vergangenheit nur auf solche Aktien spezialisierte, hatte am Ende doch nicht allzu viel verdient. Das Argument: Die Branchen Stahl und Maschinenbau haben meistens ein niedriges KGV. Sie erscheinen vordergründig kaufenswert. Konsumwerte wie Coca-Cola und Microsoft sind jedoch für ihr hohes KGV bekannt. Anhänger der KGV-Theorie würden also Coca-Cola und Microsoft meiden und sich auf Stahl- und Maschinenbauaktien stürzen.

Für das deutsche Wort Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) ist in den USA der Begriff Price/Earnings-Ratio (P/E) üblich. Er wird öfter auch in deutschen Börsenbriefen verwendet. Um mit dem Kurs-Gewinn-Verhältnis eine Aktie dennoch aktuell bewerten zu können, gibt es eine Börsenfaustregel: Das KGV sollte kleiner als das durchschnittlich erwartete Gewinnwachstum der nächsten drei Jahre sein.

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